股已处周期高点香港资产重估进入新阶段CQ9电子网站华泰证券秋季策略：美

　　行业配置层面-●，何康建议在把握主线的同时○-，要关注到市场已出现一定的超买迹象…◇…，建议预留部分仓位应对未来可能出现的波动★▷。他特别提到消费板块的左侧布局机会▷=●••◇，目前市场对消费的主流观点是短期低位补涨★▼○•★▪，但其背后蕴含了经营周期见底■=、高股息▷△、外资回流等更长期的逻辑◆=◇。

　　从量化模型角度看◁◆△•…•，当前资产配置的整体观点如何▼-•○▲？市场对美股的担忧从去年开始☆•☆，美股开启下行趋势的具体时点如何判断□•？

　　若股市延续震荡上行•-▪，居民★□、政府以及市场流动性明显变好◆••，华泰证券研究所策略分析师李雨婕认为…■…☆，中国资产的价值重估仍在演进之中■=，…•◇”张继强着重表示▽-△••，宽幅震荡为主▪▲△。黄金大周期上行告一段落□●。

　　海外方面……■，美国关税对全球经济增长的冲击目前仍然可控•☆……□=，其中美元走弱对全球增长动能形成比较大的缓冲■•，未来美国或保持货币宽松趋势◁•▪，叠加海外财政政策趋于宽松□=◇▽▷★，下半年全球增长仍有一定韧性▽◁▪。

　　这种情况下▲◁•，怎么理解未来港股相对机会和空间•■？从机构组合配置角度□•，港股市场的重要性为什么应该上升…◇▲●★？

　　研究所策略首席兼金融工程联席首席何康认为•-•●，本轮行情介于2006-2007年基本面驱动和2014-2015年流动性驱动之间▼▪，当前流动性相对充裕▽•☆○=□，基本面还在▲•▷•“磨底◆◁…=•▼”过程中◇◇■：九号电动开门红热销车型推荐尊龙登录大学。，预期ROE的拐点在今年四季度出现●▷•，并对市场从信心提振◇◇■•◁★、生态优化◆▲■-、流动性驱动转为基本面驱动持乐观态度-•=◁。

　　2025年秋季投资峰会在上海举行▼◆，本届峰会以=▲-▷“谋划长远-•，破卷立新•■◇”为主题▷▽▽，探讨2025年下半程全球宏观与市场展望▲◁▷■●。为期两天的会程由主论坛以及10场行业分论坛构成•-▽▽，聚焦数字资产=…★•◇•、香港市场配置■◁=、AI+CQ9电子官方网站▲◆、新消费3■◇▼•◇▽.0▽◁▲▼、

　　本轮A股行情能否持续-○…○？季度视角◁■▪▲，如何进行行业配置=▼◆▽？更长期视角来看▲▽•★，哪些板块值得左侧布局▷▪●=○？

　　研究所金融工程首席林晓明认为•▪，当前资产配置需注重周期位置与风险规避=…○-▽。美股历经两年上涨后已处于本轮周期的高点●•○，今年下半年进入下行趋势•◆□，趋势反转可能震荡反复▽■◇■，明年上半年美股的风险会更大■▽▽★…，建议投资者谨慎对待●▲▲★=。随着美国经济周期进入下行•◆□△★=，美债迎来配置性机会◆…△。国内方面△▼★，本轮A股周期滞后于海外市场…●，目前处于上行周期▽◆，前景相对乐观◆•▷-。

　　今年第四季度▼▽-▷▼…，国内经济政策会否延续积极宽松态势=◇▼○，全球经济增长动能如何判断▼▪▲☆=？

　　梁红指出★••◇，10月份即将召开的党的二十届四中全会和推出的▽▲★“十五五▲…▷◁”规划建议…◇▼，将成为观察中国下一个五年的重要政策窗口□▷。中国正致力于推动经济增长模式向消费为主的内需驱动转型…▲□，转型成功的关键在于持续推动深层次的结构改革•◁。

　　港股相对A股的优势赛道在于互联网和软件★•、新消费及--，△□△“总体来看•…▷△☆，铜目前处于高位●◁▽，黑色系和原油目前处于相对低的位置…□，更加积极配置有稀缺性的资产▷○…=◇◇、包括股权资产•▲□▼…。◆▪•◆◁”李雨婕如是说道▽●•△◇。板块机会将是决定胜负的关键■▪□▲◁▼；易峘还提到•○○-！

　　均处在一个景气趋势向好的过程中○▽▷。则需对中期可能出现的反复做好准备▼★◇■■▪。自1970年以来美元历经五次调整•★▪段CQ9电子网站华泰证券秋季策略：美，在业绩尚待验证之时•△■□，商品市场中…△★，汇率方面■…-，美股•●☆、商品都处于阶段性高位▷★…△▼…，预计后续财政政策将以◁=“润物细无声●◇▽▷”的方式保持多样性=-，▽○=“从战略角度…◁◁△◆□，

　　21世纪经济报道记者注意到◆▼◆▲○，近期港股相对A股涨幅趋缓▪-●，AH溢价也到了较低水平…□○▼◆。

　　首席宏观经济学家易峘认为★▲▪△▷★，林晓明建议投资者观望为主□▪▷，铜价可能会转入下行…▷●=。港股现在已经不是在被当作A股以外的一个行业在交易◆●■•○，以及处在货币和贸易条件双宽松下的港股本地股□○■▽■◁。

　　而是细化到行业和个股△☆。国内积极更加有为的财政政策丰富性超过预期……●■◆△，当前投资者要警惕美元法币公信力的下降□▼△，美元阶段性见底★○◆…▪-股已处周期高点香港资产重估进入新阶。而是真正作为一个拥有诸多核心和稀缺资产的资本市场◁…□•◁=。

　　机构业务委员会主席梁红在致辞中表示★■◆■•=，过去半年●-▲•☆，中美博弈经历了多轮激烈对撞☆□…•■■，步入了相对稳定的战略相持阶段◆▽▪，全球资产配置正逐步形成更多元化和分散化的趋势▼◆=●●。国内方面◁•，一系列务实政策推动经济企稳与市场信心恢复▪▷◇■◆，Deepseek引发全球对中国科技创新潜力的重估★●◆◇，并在权益…▼▷△▷、债券▽▪▼、汇率等资产价格上逐步演绎◇□☆★□。

　　今年来CQ9电子官方网站…◁▼★•，稳增长的政策立场有望持续=▪-•○。在机构已经深入参与港股投资的当前△▷◁•★-，当前股债性价比略有收敛-☆，

　　李雨婕指出=☆，往后看○▷，美元流动性更趋向于宽松■•，香港货币政策跟随美联储▼☆，宽松空间仍在••▼•-▷，香港资产重估进入新阶段•●，即估值低位修复阶段告一段落☆…■▪，第二阶段中行业配置-●▼、结构机会和操作技巧会更加重要◇◆★…▼。

　　不过其依然具有一定的避险价值▲…□▼。☆…◇▲◇■“十五五=▪-▽△▼”开局之年▲□，张继强指出◁•☆，AH选择已经不能只局限于讨论宽基指数的涨幅CQ9电子官方网站○□◇，他对中国资产长期重估趋势保持信心•☆●。债市受到的冲击有限□•。如果接下来全球经济进入下行周期•▼-，若上涨斜率变陡-△■▼，在资产配置中以更开放的态度•▪。

　　华泰证券研究所所长•▽▽◁□☆、固收首席张继强表示★▲●…★，今年第四季度…☆☆■…，国内流动性仍较为明确○▼◆•，市场在经历估值和情绪修复后■=△，关注重点将转向业绩能否跟进▷▼□-☆☆。此外●▲■▽△▽，★◁●•□“十五五□◇”规划布局□▲□○、反内卷政策推进▷■▽■、美联储降息等=◁◁，都是值得关注的议题▼☆••…◁。